图源：豆包

5月14日，Cerebras Systems在纳斯达克上市，开盘暴涨108%，市值冲破830亿好意思元（5600亿东谈主民币），这是2026年迄今为止最大的IPO。

在认购阶段，Cerebras就仍是备受商场追捧。它最先定的刊行价是每股115至125好意思元，募资约35亿好意思元，但商场需求远超预期，逾额认购朝上20倍。于是Cerebras Systems火线提价，最终刊行价被普及至每股185好意思元。

硅谷老牌风投Benchmark Capital，在2016年领投了Cerebras的2700万好意思元A轮融资，其时后者的估值唯有偶然6000万好意思元。Cerebra的上市，让Benchmark Capital的答复冒昧冲破了千倍。

Cerebras是一家GPU公司，但它的故事之是以“性感”，并不在于再造一个英伟达，而是走了一条在芯片假想中属于“异端”的道路——把一整张晶圆雕镂成一枚超巨型的芯片，从而一举处理芯片间通讯的穷苦，这是现时制约AI大模子运转速率的中枢瓶颈。

这不是一个典型的硅谷创业故事。硅谷不含“硅”仍是好多年，像Cerebras这样的芯片公司其实并非硅谷VC的骄子。Cerebras在创业初期曾被一些主流投资机构以为极具风险，以致是“不切执行”的。不外，跟着AI大模子的发展，算力瓶颈的问题愈发高出，芯片公司也从新投入主流老本的视线。因此，Cerebras的火爆IPO，标记着硅谷再次转头半导体。

硅谷最捏拗的“老团队”

Cerebras的创始东谈主兼CEO名叫Andrew Feldman，此东谈主是半导体行业未几见的“文科生”。他毕业于斯坦福大学，但修的是经济学和政事学专科。不外，Andrew Feldman很早就在假想机领域创业，最收效的一次是2007年创立微就业器公司SeaMicro，2012年以3.34亿好意思元卖给了AMD。

恰是SeaMicro的收效，让Andrew Feldman身边麇集了一批铁杆伙伴。Cerebras的创业五东谈主帮，包括Andrew Feldman本东谈主在内，全部是原SeaMicro的中枢东谈主员。

2015年SeaMicro住手运营，他们聚在一齐议论接下来应该干一件什么“大事”。经过几个月的构想，他们猜测了一个繁华的idea：作念一款芯片，体积比有史以来最大的芯片还大60倍，成心用于AI。这个想法一提议来就俘获了通盘东谈主，因为这是“大多数东谈主见过的最斗胆的硬件产物。”

执行上，这个想法并不是他们的创始。早在，1980年代，IBM等玩家就尝试过雷同的事情，但最终因良率和散热问题宣告失败。

良率问题是何如回事呢？节略来说，半导体制造历程中不行幸免地存在杂质，因此晶圆未免存在一些弱势。传统作念法是把一块晶圆切成数百份，这样就不错剔除弱势的部分。而若是把一整块晶圆作念成一颗芯片，博亚体育app官方网站只消晶圆上存在一处弱势，整颗芯片就报废了。

另外，芯片的功率很高，体积作念得太大之后散热和供电也很难处理。

Cerebras在2016年3月设立，而后十年，团队一一攻克了前东谈主的“三座大山”。

最先是弱势容错。Cerebras的假想是在芯片上集成了约1%到1.5%的冗余内核，一朝测试发现坏核，片上结构自动通过硬件路由从新建立，将信号导向备用内核。这种自愈机制确保了即使晶圆上稀有千个弱势，整块芯片依然能看成一个好意思满的假想单位运转。

其次是供电。Cerebras的WSE-3在满负荷运转时需要30000安培的电流。Cerebras假想了密集的稳压器阵列，通过3D垂直供电口头径直作用于晶圆后面，同期加入非常的为止逻辑，在责任负载切换时履行"编造操作"以平滑电流弧线。

然后是散热。晶圆级芯片的产热远远朝上了风冷极限。因此Cerebras采选精密定制的冷板散热决议，将散热片径直压在硅片上，运用高速流动的冷却液带走热量。同期，为了搪塞硅片与印刷电路板热蔓延总共不一致的问题，Cerebras开采了专用柔性封装流畅器。

2019年，Cerebras推出了第一代WSE-1芯片，第一次将晶圆级芯片呈当今众东谈主眼前，它是其时天下上最大的芯片，集成了40万个AI优化内核，惧怕了业界。2021年，U体育(中国)官方网站第二代WSE-2芯片问世，AI内核加多到85万个。然后便是2024年推出的WSE-3，这款芯片真的将晶圆级芯片推到了交易化的临界点上。WSE-3的峰值算力不错达到125Petaflops，让传统GPU可望不行即。

WSE-3是一款真的的“AI原生”芯片，是以最高维持24万亿参数的超大AI模子运转为认识假想的。

在半导体行业的历史上，真的的范式转动往往不是“更好”的同类产物，而是一种完全不同的想考口头。Cerebras代表的是“硅片复杂度”的极致——用一块纷乱芯片处理一切问题；英伟达代表的是“系统复杂度”的极致——通过NVLink汇注将斗量车载个芯片流畅成一个全体。前者排斥了芯片间通讯的延长，后者在构建数万片边界的超巨型集群时更为进修。

Cerebras的伙同创始东谈主、CTO Sean Lie如斯讲明注解团队的信念：“咱们不是在用更大的芯片作念和英伟达通常的事情。英伟达的架构执行上是为图形渲染假想的向量处理器，而咱们是为AI中多数的不功令假想和寥落性从新假想的。跳过无效假想、只在非零数据上消费电能——这是GPU不行能作念到的细粒度优化”。

OpenAI的200亿好意思元赌约

虽然，时候再先进，莫得客户买单也毫无酷爱酷爱。Cerebras的交易化变调点发生在2026岁首，它签下了可能是芯片行业历史上金额最大的单笔契约，买家是至极算力惊慌的OpenAI。

把柄Cerebras的招股书，Cerebras答应在2028年底前向OpenAI提供高达750兆瓦（MW）的推理假想材干。这一契约包含100亿好意思元的中枢采购答应，并设有最高可达2吉瓦（GW）的扩展选项，展望总价值朝上200亿好意思元。看成往返的一部分，OpenAI还向Cerebras提供了一笔约10亿好意思元的运营资金贷款，并附有认股权证：若OpenAI总开销达到300亿好意思元，将有权取得Cerebras高达10%的股权。

这笔往返不单是是买芯片。OpenAI CEO山姆·奥特曼此前一直在寻求解脱对英伟达的单一依赖，而Cerebras提供了一个“去CUDA化”的备选旅途。对OpenAI而言，这是一种计谋对冲；对Cerebras而言，这则是一份对时候可行性的强力背书：寰球最前沿的AGI公司仍是遴荐了晶圆级芯片。

跟着交易化出路逐渐明晰，Cerebras的估值投入指数增长模式。2021年11月，Cerebras的F轮融资估值为40亿好意思元；2025年9月的G轮融资估值涨到了81亿好意思元；到上市前，2026年2月H轮融资估值赓续涨到230亿好意思元，五个月内涨了两倍。

现时，英伟达占据了除中外洋的寰球GPU商场90%以上的份额，霸主地位无可撼动。但Cerebras亦然矛头毕露，试图从所谓“快速推理”的角度切走英伟达的蛋糕。在上市前不久，Andrew Feldman继承WSJ采访时说，Cerebras的芯片在履行AI任务时比英伟达的GPU快25倍，是这种皆备的速率上风劝服了OpenAI，让它成为客户。他还补刀了一句：“英伟达不想失去OpenAI的快速推理业务，是咱们从他们手里夺了过来。”

除了OpenAI，Cerebras在交易化上的另一环节弘扬是在3月份达成了与亚马逊的多年期计谋互助。亚马逊将在我方的数据中心部署Cerebras的WSE-3芯片，展望在本年上半年之内，客户就不错通过亚马逊云用上WSE-3芯片的极速推理就业。这亦然Cerebras初度与主流云巨头深度集成。

347亿好意思元的明牌与暗牌

Cerebras的招股书展示了一份亮眼的财务收成单：2025财年营收5.1亿好意思元，较2024年的2.9亿好意思元增长76%；GAAP净利润达到2.4亿好意思元，较2024年4.8亿好意思元的失掉罢了扭亏为盈。

不外，Cerebras的财务情状莫得看起来这样好。2025年的盈利中，执行上包含了3.6亿好意思元的非现款收益，主要与合约欠债的管帐重组关连。剔除这些非连接性损益后，Cerebras在运营层面仍处于失掉状态，2025年的运营失掉是1.459亿好意思元，比较于2024年的1.01亿好意思元执行上是扩大了。

另外，在OpenAI入场之前，Cerebras的客户质料其实很一般。2025年，公司86%的营收都来自阿联酋的主权AI样子。2024年，Cerebras还为此遭到好意思国CFIUS的审查，使得它的第一次IPO尝试告吹。

与此同期，嗅觉到要挟的英伟达也在对Cerebras伸开围堵。2025年12月，英伟达以200亿好意思元现款收购了AI推理初创公司Groq，这是英伟达历史上金额最大的一笔收购。Groq的言语处理单位（LPU）时候与Cerebras的"追求极致片上通讯速率"异途同归。收购后不久，英伟达连忙整合了 Groq 的时候，并推出了“Groq 3 LPX”推理加快器 。

Cerebras目下800多亿好意思元的市值，相等于2025年5.1亿好意思元营收的160倍。这是合理的估值，照旧AI泡沫的恶果？

归正，Bechmark仍是用真金白银给出了我方的谜底。前边提到，Bechmark看成Cerebras的首轮投资者，仍是拿下了千倍答复。但Bechmark并未就此收手。2026年2月，Benchmark在Cerebras的H轮融资中赓续追投了至少2.25亿好意思元，这轮融资Cerebras的估值仍是达到230亿好意思元。要知谈，Bechmark的主基金边界唯有4.5亿好意思元。为了此次追投，Bechmark稀奇设立了两只专项基金(SPV)。

在样子仍是左近IPO，不吝设立专项基金也要追投U体育(中国)官方网站，这在专注于早期杰作投资的Bechmark历史上可未几见。显着，在Benchmark看来Cerebras还远莫得触到天花板。